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8 月 19 日晚间，泡泡玛特发布 2025 年半年报。

财报显露，泡泡玛特在呈报期内已毕营收 138.8 亿元，同比增长 204.4%；毛利率高达 70.3%，同比普及 6.3 个百分点，创下历史新高；经调度净利润已毕 47.1 亿元，同比增长 362.8%，逾越 2024 年全年。

谈及全年的功绩预期，在次日香港举行的财报会上，泡泡玛特首席财务官杨镜冰默示，公司上半年的净利润率约 33%，下半年将有所普及，瞻望全年净利润率在 35% 傍边。

公司创举东说念主、董事长兼 CEO 王宁也强调，集团获取了有史以来的最佳功绩。"但愿本年已毕 200 亿元东说念主民币的收入，嗅觉达到 300 亿也止境搪塞。"

图片截自财报

一个好奇瞻仰好奇瞻仰的对比是，泡泡玛特上半年的净利润致使逾越了 Gucci 母公司开云集团同期的、4.74 亿欧元（约 39.61 亿元东说念主民币）的水平。

泡泡玛特利润率超预期的主要原因，一方面是毛利率更高的毛绒品类营收占比的普及，另一方面则是国外业务的发展。

财报数据也显露，2025 年上半年，泡泡玛特的毛绒品类初度逾越手办品类，营收达到 61.4 亿元。

具体来看，LABUBU 地方的 THE MONSTERS 系列，在 2025 年上半年营收高达 48.1 亿元，占泡泡玛特总营收的 34.7%。

此外，行为泡泡玛特最具代表性的经典 IP，MOLLY 在 2025 年上半年已毕营收 13.6 亿元，同比增长 73.5%；SKULLPANDA 同期已毕营收 12.2 亿元，同比增长 112.4%；CRYBABY 同期已毕营收 12.2 亿元，同比增长 248.7%。DIMOO 同期已毕营收 11.1 亿元，同比增长 192.5%。

除上述五大营收碎裂 10 亿元的 IP，泡泡玛特 HIRONO、星星东说念主、PUCKY、HACIPUPU 等 13 个艺术家 IP 也已毕了营收过亿元。

某种进度而言，泡泡玛特早已完成了从一家居品公司向 IP 公司的转型。其中，全球爆火的 LABUBU，险些为泡泡玛特孝顺了近三分之一的营收。

或也因此，业内恒久有声息觉得，泡泡玛特需要警惕单一爆款 IP 带来的风险，公司的生效取决于其能否握续推出相通受宽待的盘算。

面对 LABUBU 能否握续爆火的问题，王宁直言，"当一个 IP 成为一个寰宇级的 IP 后，它信得过的贸易价值才刚刚初始。并不是民众谈判得比拟多，它就有价值，谈判得少，它就莫得价值。"

在 2024 年的财报发布会上，王宁曾经对 36 氪强调，不管 MOLLY 曾经 LABUBU，唯有一个 IP 形象生效推出，就会有很长的人命周期。

"咱们曾经相对克制的，不管是对外合营，曾经 LABUBU 自己的居品，莫得过度去销耗这个 IP。LABUBU 行为一个标识化的 IP 有好多不错挖掘的品类、开拓的标的。"

王宁还文书，本周将发布同为搪胶毛绒制作的迷你版 LABUBU，他深信这款居品将成为超等爆款，"现时民众把 LABUBU 挂在包上，以后说不定会挂在手机上。"

但同期，LABUBU 的产能如实面终末较大的挑战。泡泡玛特副总裁袁俊杰也默示，现时毛绒居品一个月的产能是昨年同期的 10 倍以上。

王宁在财报认知告推出迷你版 LABUBU；受访者供图

此外，在更受激情的国外市集，本年上半年，泡泡玛特在好意思洲、欧洲市集的施展尤为凸起。

4 月 14 日，泡泡玛特全面升级了全球组织架构，在大中华区、好意思洲区、亚太区、欧洲差异别开拓区域总部。这么的组织架构步地，成心于放大泡泡玛特各大区的上风，并在国外的各个市集深耕易耨。公司的各中台部门也能更天真、更高效地向各大区运输资源与东说念主才。

本次半年报，亦然泡泡玛特组织结构调度后的首份财报。

分区域来看，呈报期内，中国市集营收达到 82.8 亿元，同比增长 135.2%；来自亚太地区的营收为 28.5 亿元，同比增长 257.8%；来自好意思洲地区的营收为 22.6 亿元，同比增长 1142.3%；来自欧洲过火他地区的营收为 4.8 亿元，同比增长 729.2%。

在新开门店上，适度 2025 年 6 月 30 日，泡泡玛特已在全球 18 个国度运营着 571 家门店，较岁首净增 40 家。新开门店主要位于中国港澳台及国外市集。在上半年，中国港澳台及国外地区统统领有超 180 家线下门店，较 2024 年年底净增近 50 家。其中，在英国剑桥、印尼巴厘岛等地标性位置，泡泡玛特生效开设了首家门店。

值得属主见是，尽管主流机构大批对泡泡玛特握乐不雅气派，但仍有部分机构对其耐久可握续性和短期估值风险握担忧气派。

高盛在 2025 年 7 月的研报中指出，泡泡玛特上半年净利润增速虽超卖方预期，但仅"有时相宜"买方已抬升出奇高水平的盼望值。摩根大通进一步分析称，功绩预报的净利润落在市集预期区间（45 亿 -55 亿元）的低端，瞻望短期将靠近一定的收货了结压力。

数据显露，泡泡玛特 8 月 15 日至 18 日卖空股数从 21.16 万股激增至 116.12 万股，南向资金握续减握，反应出部分资金在短期内对高估值的警惕。

适度财报发布后的 8 月 20 日，泡泡玛特股价于当日上升 12.54% 至 316 港元每股，岁首于今的股价涨幅逾越 249%，总市值达到 4243.7 亿港元可以赢钱的游戏软件，刷新历史最高值。而此时距离泡泡玛特已毕功绩回转、重回千亿港元市值的技巧点，仅往常了近 10 个月。